熱點(diǎn)討論：農(nóng)產(chǎn)品牛氣開春 大宗商品看“天”播種
自去年8月底伯南克講話暗示推出量化寬松政策以來，大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始不斷上沖，并在 2010年11月9日達(dá)到了階段性高點(diǎn)。經(jīng)多方獲利回補(bǔ)缺口后，國(guó)內(nèi)各類農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格再創(chuàng)歷史新高。近期，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了大面積惡劣天氣，這對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格如何影響？國(guó)際上商品市場(chǎng)供需變化如何？什么時(shí)候大宗商品價(jià)格開始向下修正？且看長(zhǎng)江期貨黃駿飛和弘業(yè)期貨周洪忱的觀點(diǎn)交鋒、思想碰撞。
農(nóng)產(chǎn)品二階段“�！币庹凉�
黃駿飛：從宏觀角度構(gòu)想大宗農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)：第一階段，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期偏弱下依靠充裕的流動(dòng)性來推動(dòng)大宗農(nóng)產(chǎn)品的行情；第二階段，財(cái)政、貨幣雙松，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期與流動(dòng)性寬松齊飛，大宗農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)不改；第三階段，隨著經(jīng)濟(jì)的向好，貨幣緊縮預(yù)期抬頭，大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格向下修復(fù)。其中，第一階段已成為現(xiàn)實(shí)，第二階段正在進(jìn)行，而第三階段或緊隨其后。第二階段還剛剛展開，到貨幣政策轉(zhuǎn)緊預(yù)期產(chǎn)生之前還有一段時(shí)間。未來一個(gè)季度大宗農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)還較看好。
周洪忱：2010年開始央行已進(jìn)行了三次加息，目前已處明顯加息周期中，預(yù)計(jì)后期繼續(xù)加息概率大。而加息對(duì)于調(diào)控通脹有一定滯后性，加息周期伴隨著人民幣升值均會(huì)增加對(duì)國(guó)際熱錢的吸引力，引起熱錢流入更明顯。預(yù)計(jì)2011年通脹仍較嚴(yán)重，而在此階段大宗商品價(jià)格受調(diào)控的影響均較小，尤其與CPI相關(guān)較強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品或上漲或?qū)⒈３謴?qiáng)勢(shì)不變。
黃駿飛：回顧2009年第一輪財(cái)政刺激政策推出后，大宗農(nóng)產(chǎn)品也出現(xiàn)過一波持續(xù)近一個(gè)半季度左右的上漲行情，當(dāng)時(shí)的情形也是財(cái)政與貨幣政策雙松。我們認(rèn)為，本輪大宗農(nóng)產(chǎn)品整體的漲幅會(huì)超過上次。因?yàn)橐环矫姹敬呜?cái)政刺激的規(guī)模不輸前次；另一方面，此次財(cái)政刺激的經(jīng)濟(jì)環(huán)境比上次好得多。目前經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，大宗農(nóng)產(chǎn)品往往會(huì)表現(xiàn)更出色。其次，邏輯上，政策推動(dòng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)走向強(qiáng)勁是當(dāng)前推升大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的最可能條件，但政策刺激和實(shí)體經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)兩者的共存又存在著矛盾和此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。但事實(shí)并非如此，在失業(yè)率高位震蕩下，政府的刺激政策不會(huì)退出，但本身美國(guó)經(jīng)濟(jì)已走上復(fù)蘇確立之路，導(dǎo)致牛石延續(xù)。
周洪忱：自然災(zāi)害與熱錢流入是此輪農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的主要支撐因素。受加息周期與人民幣升值影響，國(guó)內(nèi)的通脹或許將愈發(fā)嚴(yán)重，建議關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品的中長(zhǎng)期上漲行情，關(guān)注小麥、玉米、棉花、白糖的創(chuàng)新高走勢(shì)，同時(shí)關(guān)注豆類的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。
黃駿飛：總體上，大宗農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)是在逐漸步入第三階段的過程中。第一階段是一個(gè)單純的流動(dòng)性推升過程；第二階段財(cái)政刺激及經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期將令大宗農(nóng)產(chǎn)品更上一層樓；第三階段在貨幣政策退出預(yù)期抬頭時(shí)，大宗農(nóng)產(chǎn)品可能會(huì)存在向下修復(fù)。回顧歷史，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、失業(yè)率處高位下，美元偏弱、大宗農(nóng)產(chǎn)品走強(qiáng)常見，所以漲勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)。
極端天氣助推農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)
黃駿飛：由于澳洲水災(zāi)、阿根廷干旱以及美國(guó)農(nóng)業(yè)部 USDA 二月份報(bào)告中因需求增加而造成庫(kù)存下降的預(yù)期的共同影響，國(guó)際和國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)上升。因國(guó)家對(duì)物價(jià)的宏觀調(diào)控，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升較溫和，漲幅小于國(guó)際。
周洪忱：受旱情持續(xù)影響，目前全國(guó)冬小麥主產(chǎn)區(qū)受旱面積達(dá)1億畝。雖人工澆灌工作仍在進(jìn)行，但受旱面積比重仍較大，產(chǎn)量預(yù)期將受較大影響。期貨市場(chǎng)小麥、玉米價(jià)格也突破上市新高。小麥、玉米一直是國(guó)內(nèi)調(diào)控能力較強(qiáng)的品種，即使在2008年通脹較嚴(yán)重階段，兩者上漲幅度也不大。而今年受干旱影響突破上市高點(diǎn)，表現(xiàn)其基本面的支撐。從趨勢(shì)上看，預(yù)計(jì)后期持續(xù)震蕩上漲的可能性較大。
黃駿飛：國(guó)內(nèi)氣象局預(yù)計(jì)北方干旱天氣仍可能延續(xù)。去年10月份以來，中國(guó)華北、淮海等地降水持續(xù)偏少，山東、河南、河北、山西、安徽、江蘇等冬小麥主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)不同程度旱情。目前，華北地區(qū)東部及黃淮地區(qū)出現(xiàn)中旱等級(jí)以上的氣象干旱，其中，山東南部、安徽北部、江蘇北部及河南東北部地區(qū)達(dá)特旱標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)計(jì)極端天氣將可能助推農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)預(yù)期。據(jù)預(yù)測(cè)，今后一段時(shí)期，這些地區(qū)氣象干旱仍見持續(xù)發(fā)展，出現(xiàn)冬春連旱的可能性較大。雖然根據(jù)之前分析，干旱對(duì)糧食供給總量的影響較小，但可能的減產(chǎn)預(yù)期在市場(chǎng)上造成心理因素將可能帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。
周洪忱：2010年開始，全球范圍內(nèi)自然災(zāi)害頻發(fā)、極端天氣致使農(nóng)產(chǎn)品基本面受較大影響。供需變化是支撐農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的主因。受北方持續(xù)干旱影響，棉花、白糖已突破歷史高點(diǎn)，并連創(chuàng)新高；豆類品種雖未突破高點(diǎn)，但彈性較大，豆類品種也有不同幅度上漲。由于有農(nóng)產(chǎn)品間有一定的替代性，預(yù)計(jì)豆類品種后期有一定的補(bǔ)漲空間。
黃駿飛：在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力抬頭、貨幣寬松、財(cái)政刺激和供應(yīng)減少這幾大利好的驅(qū)動(dòng)下，大宗農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格第二階段的向好勢(shì)頭可能延續(xù)。在 LIBOR因貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期而抬頭以前，大宗農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格仍然是非�？春玫摹� 國(guó)際油價(jià)看漲
生物能源炒作一觸即發(fā)
周洪忱：受北海原油供應(yīng)偏緊以及埃及局勢(shì)影響，倫敦布倫特原油突破100美元，紐約原油整體上漲勢(shì)頭未破壞。國(guó)際油價(jià)的上漲對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格影響較大：一是運(yùn)輸成本提高，農(nóng)產(chǎn)品的運(yùn)輸成本占比一直較高，而油價(jià)上漲無疑推高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格；二是生物能源炒作。2008年初國(guó)際油價(jià)突破100美元/桶，生物能源的炒作愈演愈烈，美國(guó)的玉米、巴西的甘蔗等均成為燃料乙醇的主要原料，推動(dòng)加速上漲。目前看，原油價(jià)格延續(xù)震蕩上漲的可能性較大，不排除原油突破歷史高位。而油價(jià)越高生物能源的替代性越強(qiáng)，一旦生物能源炒作再次爆發(fā)，農(nóng)產(chǎn)品也將加速上漲。中國(guó)糧油儀器在線 http://www.nn8ww.cn
